发布日期：2025-01-01 11:11 点击次数：100
2014年，卢蓉（Ruby Lu）在决定投资快手时，在投资备忘录上写下一句话：这是AI的假想。
2021年，快手得手上市，卢蓉从此被业界誉为"快手背后的女东说念主"。在这笔下注的十年后她再回首，发现这个故事没变：AI依然是她于2019年所创立的好意思元基金Atypical Ventures投资的干线。畴昔几年间，她和另外两位搭伙东说念主不息在AI+互联网以及软硬件的领域深耕。
在中国的创投界，卢蓉的名字随机不如一些同业那样响亮，因为低调行事是她的一贯作风。她的职业生涯起步于高盛，尔后转战至DCM，阅历了这只基金从寂寂无名到成为全球顶级风险投资基金的流程，她在此期间投资的易车、快手、UCloud、奇安信等公司齐得手上市。她一直肯定，投资不单是是资金的注入，更是对企业深度管事的欢跃。“咱们的作风是与创举东说念主深度对接，口碑在创举东说念主圈内比较好。”她强调，投资东说念主与创举东说念主之间的深度聚首汲引在个东说念主信任之上，这种信任是她投资得手的过失——与此干系的一个酷好案例是，早年间，当当网的创举东说念主李国庆曾对一众投资东说念主“大力声讨”，但唯独莫得提到DCM。
对于险些是现时创投界独一主题的AI，卢蓉认为，AI自己并不是新事物，而是早已被抖音、快手等公司用于变现的本领，改日跟着AI发展以及大模子的才调向百行万企渗入，效果会极大升迁。她的投资策略是寻找那些能提供超10倍效果升迁的AI居品，因为这样的居品才能带来真实有穿透力的用户体验和生意化才调。
在DCM的十多年间，卢蓉的投资得手率跳动70%。她说她从小就可爱不雅察东说念主，甚而一度思投身死意与东说念主打交说念的记者职业，亦然这种对东说念主的直观判断和潜入意会鼓动她走上投资之路以及取得远高于行业平均水平的“掷中率”。她认为，泛泛在与企业协作的前6个月，就能判断出企业指导者是否靠谱。同期，她也强调：“咱们基金珍爱的一句话是，遵法拜访是咱们一切信任的根蒂。”她和团队会进行高强度的遵法拜访，从各式角度去判断一个技俩。
尽管中国经济和企业现时齐面对一些挑战，也曾怒斥中国创投界的好意思元基金大门似乎也在渐渐关闭，但在谈到中国企业的改日时，卢蓉暗示，诚然创业难度有所加多，但中国商场的领域依然很大，中国企业也越来越优秀，尤其在AI领域，依然有着弘大的后劲和契机。她裸露Atypical投资的一些企业，即使还在比较早期的阶段也还是能竣事安靖的现款流，甚而在账上趴过亿的资金。这种才调是她在遴荐投资技俩时比较敬重的身分，天然也注定了Atypical的下注会相称挑创举东说念主。
守旧她在DCM时期就已贯彻的“少而精”的投资作风，这位深耕AI领域的女性投资东说念主，正在以其特有的神志，影响着中国乃至全球的创投生态。这背后是她对投资奇迹一如既往的爱好。她坦言，尽管还是竣事了经济解放，但她仍然欢乐为了爱好的奇迹早起赶飞机，去不同的城市看技俩，“甚而民俗了蹲着上茅厕”，因为好多创业公司的办公要求照实比较笨重，而唯独真实的爱好，才能让东说念主在面对困难时不觉灾荒。
她倾注半生元气心灵的投资之路，可追念到35年前的一桩“奇遇”。一双好意思国爱妻其时来到卢蓉处所的厦门教英语，他们很可爱卢蓉，并邀请她赶赴好意思国粹习。这对爱妻就是卡内基梅隆大学已故闻明教化Randy Pausch（兰迪·波许）的父母。卢蓉赴好意思后在马里兰大学取得了经济学学位，之后又在约翰 霍普金斯大学攻读国际接洽硕士学位。
这对好意思国爱妻无疑是她性掷中的贵东说念主，身为投资东说念主的她号称繁密创业者的“贵东说念主”，而面前她但愿通过Atypical设立更年青的投资东说念主，这亦然连年来险些未在媒体上露过面的她本年9月一个闷热的上昼在一辆赶赴上海浦东机场的网约车里秉承《金钱》专访的启动启事。今日，她在黎高见完一拨创业者后要赶回香港。即即是在如斯仓猝中的行程中，她也并未流露疲态，谈到我方过往的投行和投资阅历以及一些东说念主生感悟时齐充满热忱，在思起她最近看过的一篇对于哈佛女孩刘亦婷成为普通中产的著作后还当即转发给笔者并附言：“东说念主生是场马拉松！”
对于Atypical的另外两位搭伙东说念主邵帅和刘超而言，投资这场马拉松可能只是刚刚动手，尤其是在好意思元基金面对前所未有挑战的时候。曾在腾讯和华为2012实验室责任的邵帅，其后零丁创业并进入投资行业；刘超则曾在谷歌中国担任工程师和居品司理，其后创立了健康类APP乐能源并得手被阿里巴巴收购，之后也与投资结缘。算作创投界的更生力量，他们明显为这家好意思元基金的投资决策带来了更多元化的撑捏，也更欢乐发出我方的声息。以下是笔者与邵帅和刘超的对话：
创投生态巨变，拼本钱不再是主导性端正
刘兰香：好意思元基金面前发声比较少，其实对于Atypical的公开信息也比较少，你们为什么在面前这个时候遴荐站出来发声？
邵帅：咱们合计基金最本色的是要给LP创造陈诉。好多技俩很早就喊得很响，可能只是一时的喧嚣，反而是泡泡玛特或米哈游这样早期无东说念主问津但多年后风生水起的技俩才是咱们但愿看到的。所谓“母凭子贵”，好多事没必要刻意去喧嚣。但面前照实悉数创自缢境发生了一些变化，咱们也听到创业者一些悲不雅的声息，此时此刻咱们站出来亦然思给创业者一个乐不雅的声息，就是不管怎么咱们还在，咱们还有钱，也思不息支捏有思法的创业者。另外一个身分是，AI或者出海让咱们也看到信息本领产业下一个结构性的变化，亦然咱们思去捕捉的弘大契机。
刘兰香：你说你们听到创业者一些悲不雅的声息，你听到最悲不雅的声息是什么？
邵帅：悲不雅的声息主要源自于两个方面，一是大环境，好多东说念主合计经济不才滑，看不到畴昔20多年那种繁华进取的现象，合座信心不及。二是在创投领域，本钱的充裕度不如以前了，以前创业者可以阶段性地击饱读传花，天神轮有个思法就能拿到融资，A轮作念一个PMF（product and market fit）就能再拿到钱，但面前创业者要作念出更多的东西，比如天神轮后就得跑出生意化，这也劝退了好多的创业者。
刘兰香：我看到一个说法，对于早期投资来说，团队和居品是齐很艰苦，但最艰苦的是团队的后续融资才调。面前对于创业者来说，其实后续融资才调是打了一个比较大的问号。
邵帅：是的。但这句话也有特定时期下的语境。这种捏续的融资才调对应的是畴昔互联网时期的一个生涯端正，因为在互联网时期，好意思元基金或者一些头部的基金齐可爱寻找超等平台，它早期不需要收成，更多是把用户领域给卷起来，然后让用户在上头握住浪掷，临了再去找生意形式，这势必是一个弘大的本钱游戏。而面前除了一动手就需要有弘大研发参加的一些技俩，其它技俩，比如浪掷，就不见得是这个游戏端正，因为浪掷是相对线性增长的生意，如果在早期融资阶段就不收成，为什么说后头融到更多资就能收成？如果把畴昔互联网时期的逻辑套用在浪掷上，反而会让一些平淡作念浪掷该有的增长逻辑歪曲变形。
刘兰香：AI技俩一般也需要大资金，但不一定能很快产生捏续的现款流，是以对AI的投资是不是介于原来对互联网平台的投资以及抵浪掷的投资这两者之间的一种现象？
邵帅：什么现象其实取决于你所投AI的类型，如果说你拼的是底层大模子，照实是一个弘大的本钱游戏，因为你需要获取很大宗据、买好多算力，雇佣好多优秀的工程师作念算法，有点同样互联网时期烧出一个超等平台的逻辑。然则当模子才调具备之后，表层不同领域的应用不见得齐要烧好多钱，你不管在to B如故to C端找到一个垂直行业的场景和需求，愚弄模子的才协调我方工程化的才调作念好客户或者用户体验，可能一动手就是收成的。诚然咱们面前还莫得看到大领域的应用出现，但在一些领域，有些技俩还是跑得很好了，可能用几百万好意思元就能够收成。是以这是两个维度的问题，底层之争一定是本钱的，而况好多齐是产业本钱，像国内的阿里和腾讯齐有这方面投资或者我方去作念，因为他们局促丢了船票。
投得少而精，说的东说念主多但作念得到的东说念主少
刘兰香：说到宏不雅环境的变化，Atypical创立的时刻是2019年，之后几年间阅历了从疫情到地缘政事打破到宏不雅经济下滑等各式变化，回头来看，你们认为这只基金的创立是在一个好的时机吗？
刘超：基金齐会阅历周期，因为投资的周期就是每几年一个循环，尤其算作一支恒久的基金，基本上在职何一个时刻点进场齐需要穿越商场的好与坏。如果对畴昔这五年进行复盘，我合计2021年的商场相称红火，其时咱们基金也只是投了三四个技俩，属于比较平稳的。咱们真实动手感受到隆冬的到来是2022年和2023年，但从2022年到2024年，咱们如故保捏每年投三四个项有策动频率，是以咱们在不同的周期如故以不变应万变。这背后的原因，起先是咱们但愿能有很好的技俩质地，天然每个基金齐这样但愿，然则咱们真实表面前动作上，一是不管好年坏年，咱们齐投得少而精；二是咱们尽量幸免在好的年份有FOMO（fear of missing out）热诚。其实商场好的时候统统投资东说念主齐会惦记错过，但咱们会比较严格地把控质地，而在商场不好的时候，咱们会勇敢地去作念投资，这个也很难，因为商场不好的时候，莫得本钱的击饱读传花，比较容易让东说念主产生震恐，这个时候咱们欢乐去作念判断和下注，我认为这亦然一个VC的天职。
刘兰香：在商场红火时，你们保捏克制，但有莫得确凿错过一些其后看照实很好的技俩？
邵帅：咱们时时会复盘错过的技俩，而况进行捏续的跟踪，也在这个流程当中握住学习。但算作以少而精为特质的早期基金，咱们错过的钱一定是比咱们赚到的钱要多好多倍的。咱们起先是秉承这少许，然后再去作念一系列的投资判断。错过是常态，如果一个齐可以过，咱们是不成能用这样小的团队去遮蔽那么多的技俩。
咱们团队五个东说念主，到面前为止被投技俩有18个，每个东说念主手里需要管三到五个技俩。咱们的时刻和元气心灵分拨与一定阶段的商场环境也关连络，比如商场好或者技俩多的时候，我个东说念主60%的时刻可能会在新项有策动寻找和投资判断上，40%时刻会在投后上，然则前两年相对来说创业者的数目减少，新技俩也变少，加上系统性的环境会让被投企业面对更大的压力，那咱们在投后管束的元气心灵上可能会占到60%，尤其是在每个项有策动过失时刻，比如说遭遇危急或者需要拓展新商场，咱们齐会跑到CEO身边，陪他去作念这些事。咱们的一个原则是，创业公司CEO给咱们发微信或者打电话，不管咱们多忙，齐要在24小时之内回话并处理。
是以与其它相对大型的基金比拟，Atypical搭伙东说念主的元气心灵能比较充分地给到创业者。咱们统统的搭伙东说念主齐是从最早找到技俩、到面见创业者、再到尽调并作念完投资判断，之后担任创业公司的董事，咱们是深度随同创业者，就是搭伙东说念主原底本本一条龙地管事创业公司。
刘兰香：这种派遣在创投行业是比较非凡，为什么你们要这样作念？
刘超：起先咱们认为投资东说念主唯独在相称早期才能与CEO和创举团队汲引深度的信任和默契，因为如果它还是是一个得手公司，互相之间就是纯生意关系，但在早期它还名不见经传或者还很弱小的时候，你们就可能成为真实的战友，这种信任关系其实是无可替代的。比如咱们投的一个数据库公司需要去好意思国汲引团队，其时我和 这家公司CEO就悉数口试每个候选东说念主，帮他们汲引了一个相称精干的团队。但如果一个基金有五六个东说念主同期对接一个CEO，就不会有那么深的信任。
咱们发现这个事情并不完全是利他的，Atypical也因此造成一个相称高档的立体玩法，因为投资东说念主统统的领悟其实齐来自于优秀的创业者，比如咱们有家被投公司是作念软件的，公司创举东说念主畴昔四五年每周齐有至少100个小时参加在这件事，他对这个行业可以说了如指掌，他每两个星期给我上一个小时的课，让我也汲引了对这个行业很全面的领悟。这样的公司发展得好，这个领域新的创业者齐会来找这个创举东说念主获取淡薄，咱们高出于也就构兵到了这个领域险些是统统的好技俩，这就是让创举东说念主的领悟和收罗成为咱们我方的领悟和收罗。
与创业者关系的这种深度关系要求咱们必须投得相称精，每颗枪弹齐要掷中优秀的创业者，从而倒逼咱们造成很强的投资门槛。少而精加上深度管事是咱们的步调论精髓。这种步调是很难复刻的，因为险些每个VC齐会说我方的技俩质地很高，但要拿出数据，基金有若干东说念主，每个搭伙东说念主每年投若干技俩，然后技俩平均有若干能走到比较后头，这些客不雅的数字一定要跟这套派遣吻合才行，就是团队东说念主员要少，投的技俩要少，然后技俩照实也齐发展得可以。
刘兰香：这个形式是你们基金在一动手确立的时候，巨匠就有共鸣要去鼓动的吗？
邵帅：对，这个形式是一以贯之的。Ruby在这个行业20多年摸索出来这个神志，她在DCM基金的时候就讲解了这套神志是灵验的，之后她把这个步调论愈加了了地贯彻到了Atypical。咱们跟Ruby这四五年的磨合当中，从一动手疑信参半到面前也越来越笃信这个步调论，是因为发现它确凿很有刚正。但Atypical也不是全球独一这样作念的，这其实黑白常经典的硅谷VC派遣，比如Benchmark（1995年确立的好意思国风投基金）以趁早年的好意思国红杉。为什么好多LP可爱投咱们这种派遣的基金？因为他们通过过往几十年积聚的数据发现用这种步调的GP在第一期和第二期基金泛泛会有亮眼的发挥。真确凿VC行业好多年的东说念主知说念这种神志是可行的，只不外要有策略定力去贯彻到底如故很难的，因为你起先要违背住基金领域变大、团队东说念主员变多、技俩变多这样的迷惑。
地缘政事影响不成幸免，但好意思元基金仍有空间
刘兰香：说到LP对你们的招供，其实资金的属性会在很猛进程上影响投资作风，你们面前LP的情况怎么样？
邵帅：咱们是一个好意思元基金，LP来自全宇宙，浩荡齐是比较长线的机构。咱们尽量幸免单一的资金来源，因为单一资金来源的抗风险才调会差少许。咱们前边两期的基金期限齐长达13年，其中2~3年是延恒久。面前国度政策荧惑耐烦本钱，咱们的LP照实齐是一些耐烦本钱。
刘兰香：刚刚你们也提到红杉这个相称老牌的好意思元基金，客岁他们文书中国的机构零丁出来零丁运作，你们怎么看待这类时事？
邵帅：好意思元基金在中国诞生之日起就与好意思国密不成分，它的发祥地在好意思国，同期有一套全球的投决会，在中国要投什么技俩，临了全球的搭伙东说念主要共同决定，但这样一种治理神志面前行欠亨了，地缘政事的身分好多，好意思国明确要审查这些机构在中国投的技俩，尤其是科技领域，那么归并个好意思元基金品牌下的治理就不成幸免地要分开。咱们莫得身在其中，好多事情咱们也不知说念，咱们如故比较专注于自身，更多的是跟创业者打交说念，因为创业者天生有一些乐不雅的精神，在商场不好的时候他们也会传递好多积极的信号，尤其如果基金是“掐尖”的策略，咱们就是跟最佳的创业者打交说念，会发现最佳的创业者亦然但愿能够在热的时候保捏平稳，在冷的时候保捏乐不雅，碰巧跟咱们的节拍比较吻合。
刘兰香：然则你们投的科技类技俩也比较多，会不会也因为地缘政事身分受到一些投资方面的死心？
邵帅：咱们倒还好，因为咱们一直以来聚焦于所谓互联网平台或者偏浪掷类的领域，擅长的事to C层面，而今天好多被死心或卡脖子的领域自己也不是咱们的才调圈或者说天性。咱们如故妥当我方的天性，延续在TMT时期积聚的上风，看这一代信息本领产业的优秀创举东说念主作念什么，不管是投AI如故投出海，齐是莫得被死心的。咱们投的AI是偏应用端的，也莫得在大模子领域着手，是以相对来说比较解放。
诚然巨匠说什么好意思元基金受限，但从咱们的体感来看，好多创业者如故很接待咱们这样的长线基金。咱们照实很少碰到因为咱们的币种而拒却咱们的技俩，而况咱们也跟一些东说念主民币基金或者国资布景的基金协作去投一些技俩。面前有些东说念主说好意思元基金在中国商场莫得契机了，这其实太十足了，好意思元基金如故有好多特有的上风，起先是期限一般齐在10年以上，对于启动阶段需要有研发参加而不收成的创业者更能够容忍；第二是好意思元基金想法的精神是愿赌服输，咱们从来莫得跟创举东说念主签过事迹对赌或回购条约；第三是它能带来全球化的资源，尤其是一些AI技俩，在它确立的第一天咱们就但愿它是对准的全球商场，而咱们可以给它带来全球化的渠说念资源和协作伙伴。比如咱们投的一家作念建筑机器东说念主的公司在国内考证得手之后对准国外商场，但算作一个降生在中国的创举东说念主，对于怎么汲引国外的渠说念和协作伙伴是目生的，是以我就带着他从头加坡动手，找到当地的建筑巨头并对居品进行实践的演示和评测，临了把协作伙伴汲引起来，之后他的居品在新加坡卖得也很好。
刘兰香：好意思元基金的上风明显，但面前巨匠也比较热心退出难的问题。你们怎么看待这类问题？你们从2019年到面前还是投过的技俩内部有退出的吗？
刘超：咱们面前还莫得通过上市退出的技俩。退出其实是悉数VC行业的浩劫题，因为好意思股有政事身分，港股和A股有流动性和审核制政策上的一些抨击。然则相对来说好意思元基金在港股和A股退出我险些没看到什么死心，高出是咱们投的大大宗东西也不解锐。对好意思股来说，其实是巨匠共同的困难，但大门也不是就完全关闭了，面前如故握住有中概股赴好意思上市，只是说数目级比以前少了好多。
另一方面，好意思元基金的退出渠说念改日是不是会更多向A股和港股歪斜？可能到了阿谁时刻点，莫得更多遴荐的时候会是这样的。咱们一直很接待A股和港股的退出通说念，因为咱们投的技俩有好多搭的亦然JV架构。中国本钱商场也唯独大开退出通说念，才能真实刺激底层的转换创业。
中好意思科技领域是政事性辞别，最优秀公司势必全球化
刘兰香：再谈谈AI，你们合座的投资逻辑是什么？
刘超：咱们复盘我方的投资方针，发现AI其实一直齐黑白常艰苦的科技变量。如果好像把咱们畴昔的技俩和接下来要布局的方针分为软件、硬件和互联网三个赛说念，起先互联网咱们有好多得手案例，包括Ruby投资过的快手和Musical.ly（TikTok的前身），咱们认为互联网还在快速进行吐旧容新，是以畴昔五年咱们也在捏续下注，比如票圈短视频，它面前是国内最大的中老年的的短视频平台，面前是2亿MAU的居品。AI+互联网会是咱们改日10年恒久投资的赛说念，咱们肯定这内部有很大的机遇，只是面前本领还不教育，除了智能水平需要升迁，还有成本和性能的问题，但咱们看到畴昔一年半成本和性能还是得到数目级优化，而本领一朝教育，一些AI+互联网应用就有可能会大爆发。
第二个赛说念是AI干系的软件，像咱们投资的数据库公司近期也动手作念AI基础上头的提速，以及为大模子公司提供一些基础软件的支捏。to C的契机咱们捏续热心但照实还有点早，to B契机更多，咱们还是看到一些生意化的应用跑出来。咱们起先投的是内容创作方面，这一波AI+软件起先处理实践问题的是内容创作，包括图像视频音乐。第二是AI干系的硬件，咱们投了助听器和自动驾驶，齐是用AI优化居品体验的公司，另外还有AI玩物等硬件。
其实咱们不是说刻意要跟AI去挂钩，而是AI事实上还是变成一个底层的东西，不管是Ruby畴昔投的如故Atypical投的统统技俩，可能85%以上齐是AI驱动。AI自己就是分娩力器用，只不外这个分娩力器用在以新的神志在变得更通用更智能化，包括驱动一些新场景的出现。
邵帅：对于这一波的AI创业者，咱们投资的轨范也会发生一些变化。纯TMT时期作念平台或者是作念应用的创业者，不一定要有崇高的本领才调，可能只如果一个好的居品司理或者假想师就行，比如抖音的张楠，但今天咱们不仅要看居品跟商场的需求匹配度，还要看创业者或者悉数团队对于模子、本领、AI的意会，他们对所谓用户的体验值要相称尖锐。
刘兰香：AI的发展可以说日眉月异，你们怎么看待本领赶紧落后等方面的风险？
刘超：优秀的工程师对本领跟进的速率其实比平淡东说念主快好多，是以咱们要追着那些最优秀的工程师去投，而不是追着他当下最新的本领去投，因为本领可能不到半年或一年就会变得很普及，只投本领是根蒂站不住脚的。咱们泛泛会洽商创业团队的本领、工程师的水准是不是富裕高，高水准的工程师会快速学习新本领，反而可以捏续保捏本领的起先性。
天然，有的居品照实会被替代，比如我原来写英文时会用的一个小软件面前就被ChatGPT替代了，这种代际的替代是不成幸免的，说真话也很难料到。遭遇这种情况只可说咱们去匡助创举团队尽快合适新的本领时期。如果他在旧时期有很强的职守，反而容易错过这些新的趋势，确凿就莫得办法，是以要每个技俩具体来看。比如自动驾驶，咱们投了鉴智，面前好多的量产车齐在用它的自动驾驶决策，它是一个确立了四年的公司，有我方的本领架构，但畴昔两三年让巨匠感到更繁荣的是端到端的AI大模子作念自动驾驶，因为这种新本领能匡助自动驾驶的汽车更机动地应酬路面复杂情况，而鉴智在这方面就跟进得相称快，我前几天见到创举东说念主，他说还是有一个技俩在作念这件事情，是以我对这样的本领团队就会很省心。
刘兰香：你们会嗅觉到面前的AI投资有泡沫吗？
邵帅：泡沫细则有，但还不够多，咱们但愿有更多的资金和创业者参加到AI，来鼓动悉数行业的发展。天然 AI有客不雅的发展功令，大模子在好意思国诞生，国内的大模子还在追逐流程中，这可能亦然应用层的一些转换或者创业者所徬徨的点。但还有少许值得创业者热心，就是当国内AI模子或才调等方面不教育的时候，创业者可以先作念国外商场，因为好意思国的模子才调具备了或者说创业生态更教育，AI创业者不妨先在国外商场界说居品，等国内环境教育后再杀回首。这跟畴昔可能是倒着来的。
中国和好意思国的科技领域是一种政事性的辞别，其实2022年之后这几年诞生的中国最优秀的科技公司齐是全球性的公司，包括中国面前发展最佳的几个大模子公司，它们齐是径直跟 OpenAI这样的公司去比较，包括一些国外的应用设备者也会用中国的开源大模子，这就是最近三四个月发生的事情。在科技领域巨匠其实莫得那么多的政事颜色，咱们也但愿有国际视线的创业者能跟咱们悉数玩。当年巨匠创立Atypical就是但愿通过这家机构来培养更多优秀的投资东说念主，发掘更多优秀的创业者。中国的东说念主才是富裕的，算作投资东说念主的咱们也更但愿中国的技俩能跑出来。咱们应该用全宇宙的本钱、用全宇宙的起先进的本领去管事全宇宙的用户。（金钱华文网）